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专家分析称，互换通的启动有助于巩固并提升香港国际金融中心地位，促进其金融业的发展，也有利于稳步推动中国金融衍生品市场对外开放。

“北向互换通对境外投资者具有一定吸引力。”中金公司固收首席分析师陈健恒分析，目前境外投资者可用于对冲境内利率波动风险的衍生品工具较少，对冲成本较高，北向互换通提供更便利的利率风险管理渠道，通过参与境内利率互换市场直接对冲部分利率风险敞口。另一方面，当前部分已参与到中国债市的境外投资者，此前会使用离岸市场人民币无本金互换（NDIRS）对利率风险进行对冲，相比较而言，境内利率互换挂鈎标的更丰富、成交体量更高、市场深度与广度更强，且参与机构以中资为主，定价更能反映境内投资者预期，因此套保效果一定程度优于NDIRS。

瑞银全球金融市场部中国区副主管范明曦认为，境外机构投资者可更便捷地触及比离岸市场流动性更庞大的境内衍生品市场，从而大幅提升交易效率、降低成本，实现更好的头寸风险管理，“互换通有利于境外机构布局境内市场”。

陈健恒提到，北向互换通初期活跃度更多或是“稳步发展”。一方面，中美利差目前仍存一定倒挂，加之全球地缘政治风险犹存，或抑制海外投资者参与中国债市和相关衍生品市场。另一方面，北向互换通每日交易淨限额为200亿元，部分海外投资者担心限额或限制参与利率互换的流动性。不过，相比只能使用人民币结算的境内IRS而言，NDIRS具有“离岸优势”，且不涉及跨境资金流动，因此特别是对欧美投资者而言具有吸引力。

“南向互换通”有望适时推出

中金公司固收团队的研报也判断，伴随着市场的不断成熟，北向互换通未来在交易、额度结算等方面会依据发展情况适时扩容，甚至交易品种也有望进一步扩容至其他场内外利率衍生品，包括并不限于标债远期、利率期权等。此外，随着市场发展，“南向互换通”未来将逐步进入筹备阶段。

大公报记者倪巍晨上海报道